有着两千余年酿酒传承的衡水老白干，正在经历近年来最微妙的发展拐点。

根据老白干酒4月22日披露的2025年年报显示，全年实现营业收入41.21亿元，同比下降23.07%；归母净利润4.3亿元，同比下降45.40%。

这是公司自2020年以来第二次出现营收与净利双降，且营收降幅创上市以来最大。与此同时，经营活动现金流净额由正转负，为-2.93亿元，上年同期为5.35亿元，同比下降154.80%。账面上尚有4.3亿元利润，公司却在真实“失血”。

戏剧性的是，仅相隔数小时的2026年一季报却呈现出截然不同的图景：一季度营收12.2亿元，同比增长4.49%；归母净利润1.65亿元，同比增长8.55%；经营现金流净额达3.58亿元，同比大增101.10%。全年数据触底，一季度反弹开启——这般冰火两重天的财务反差，为随后发生的一幕埋下了伏笔。

刘彦龙的离任，让老白干的变局再添一层悬念。5月8日，执掌老白干酒逾13年的董事长刘彦龙以“个人原因”为由，主动退出新一届董事会候选人名单，原定5月15日召开的股东大会随即延期。5月19日，股东大会重开，在老白干深耕30年的“营销派”王占刚以97.94%的得票率当选新任董事长。刘彦龙今年61岁，此前已卸任控股股东集团董事长一职，外界普遍将这一时间节点解读为双重因素作用下的必然结果。

王占刚接手的局面并不轻松。2025年，老白干旗下五大品牌全线下滑，无一家实现增长：主品牌衡水老白干营收21.39亿元，下降17.40%；曾作为利润引擎的武陵酒营收7.74亿元，暴跌29.59%；文王贡酒降幅达35.50%，为全系之最。作为绝对核心的河北大本营市场，收入同比大幅下降18.64%，区域依赖风险充分暴露。更令人担忧的是渠道端的剧烈震荡：2025年末合同负债余额10.26亿元，较年初的13.97亿元骤降26.5%——经销商打款意愿萎缩，是比任何财务指标都更直观的信令。

产品结构层面也出现了根本性逆转。2025年百元以上和百元以下产品收入双双下滑，但进入2026年一季度，百元以下产品收入同比增长23.45%至6.19亿元，首次在季度维度上超越百元以上产品的5.96亿元。这轮增长主要靠低利润产品拉动，高端化战略在消费降级的大潮中暂时搁浅，结构质量仍有隐忧。此外，一季度应收账款同比激增354.90%，公司解释为赊销商品增加，背后的回款风险亦不容忽视。

从资本扩张到渠道深耕，新帅王占刚的战略重心明显调整。他此前已担任集团党委书记、董事长及上市公司副董事长，在2026年2月的营销动员大会上提出“战略聚焦 动销共赢”的核心思路，强调“双品出击”——向上做高端、向下守口粮。王占刚擅长渠道运营，近年来主导构建了“深度分销+终端拦截”的营销体系，接任后如何平衡短期动销压力与中长期结构升级，将成为资本市场持续关注的焦点。

从汉代的酿酒精湛，到唐代的名满天下，再到明代正式定名，传承千年的衡水老白干，在新旧交替之际来到了一个关键路口。