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在ESG（环境、社会和治理）投资理念加速渗透A股市场的背景下，深圳证券交易所于近期宣布对旗下3条创业板宽基指数编制方案进行修订，首次将ESG负向剔除机制全面引入创业板中盘、小盘及大中盘指数，并同步实施风险警示（ST/*ST）股票月度剔除机制。
5月15日，深圳证券交易所及其子公司深圳证券信息公司正式发布公告，将对创业板中盘200、创业板小盘300以及创业板300等3条指数编制方案实施修订，上述修订计划于2026年6月15日正式生效实施。这也是继2025年深交所先后在创业板指与创业板综引入ESG负向剔除机制后，首次将该机制扩展至创业板宽基指数体系。
本次指数修订覆盖了3条不同市值定位的指数，每家指数的选样逻辑和定位均得到统一迭代。其中，创业板中盘200指数正式更名为创业板200指数（简称“创业200”，代码399019），其选样方法引入国证ESG评级B级以下股票剔除机制，同时纳入风险警示股票公告日次月剔除机制，剔除公告将被交易所实施风险警示（ST或*ST）的样本股。
创业板小盘300指数（简称“创业小盘”，代码399020）则更名为创业板500指数，简称同步修订为“创业500”，样本股数量从300只扩容至500只，选股范围划定为剔除创业板指、创业200成分股之后的总市值前500名股票，ESG负向剔除与ST剔除机制一并引入。
创业板300指数（简称“创业300”，代码399012）的选样方式则调整为创业板指与创业200样本股的组合，通过指数规则将自身有机融入深交所构建的创业板宽基指数体系。
修订完成后，创业板指数体系已经基本覆盖各市值规模的样本股：创业板指定位大盘，创业200覆盖中盘股票，创业500代表小盘标的，创业300则为大中盘宽基指数。据国证指数公司披露，整体创业板市值覆盖率将因此提升至84%，创业板市场的表征功能和可投资性得到了进一步强化。“下一步深交所将加快构建充分表征创业板改革发展成果、凸显创业板投资价值的创业板指数体系，为市场提供多元化的宽基投资标的，引导要素资源向新质生产力领域聚集。”深交所相关负责人公开表示。
ESG剔除机制向主流宽基指数全面渗透
此番创业板3条指数引入ESG负向剔除，实质上标志着一个重要趋势的到来：A股主流宽基指数正陆续进入ESG管理时期。
从时间轴来看，该趋势的演进脉络清晰可见。2022年，中证A100指数率先纳入ESG投资理念，成为A股宽基指数中首个进行ESG负向剔除的标尺指数，选样过程中剔除了中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券。
上交所方面，上证180指数在2024年12月16日起已将ESG负面剔除机制付诸实施，剔除中证ESG评级在C级及以下的上市公司证券。上证380指数的ESG剔除机制于2025年6月16日起正式实行。
深交所对于创业板的布局在此前已开启两轮信号释放。创业板指ESG负向剔除机制于2025年6月16日起实施，在每次定期调整时剔除国证ESG评级在B级以下的股票。创业板综合指数自2025年7月25日起将国证ESG评级C级及以下的样本股从指数成分股中剔除。另一项配套措施被同步引入：个股权重上限机制。创业板指明确设置了单只样本股权重上限不高于20%的上限调整机制，旨在将单只股票对指数的波动风险控制在合理区间内。
双重剔除机制降低“黑天鹅”风险
本次修订除了ESG负向剔除外，另一项核心变化便是ST/*ST风险警示股票的剔除逻辑。创业板综早在2025年7月已确立了风险警示股票月度剔除机制。
根据深交所目前的优化体系，对ST或*ST样本股的剔除方式为公告日次月执行，提前为指数投资者降低尾部风险。“ESG评级低的公司往往存在环境污染、治理失效或社会争议等重大风险隐患，”兴业碳金融研究院高级研究员吴艳阳向中国证券报分析称，“剔除机制相当于为指数配置了风险预警系统，降低投资者遭遇黑天鹅事件的概率。”
业内人士普遍认为，负面筛选与ST剔除形成的双重过滤机制，不仅是风险管理工具，更已在事实上重构了资本市场资源配置逻辑。
中国银河证券研究院新发展研究院国际ESG研究中心主任马宗明进一步指出，深交所此番修订3条指数的编制并引入ESG负向剔除机制，意味着A股主流宽基指数进入ESG管理时期。从中短期看，此举可帮助投资者降低投资风险，倒逼企业提升ESG信息披露与治理水平；从长期看，可对标全球责任投资趋势，是资本市场在制度层面响应可持续发展的关键性一步。
政策、机构、市场构成三大推动力
创业板指数体系的ESG升级并非孤立的交易所行为，其背后是由政策、机构与市场三方力量共同驱动的系统变革。
第一驱动力无疑是政策端：2026年被定义为A股ESG强制披露的元年。在此前的2024年，证监会指导沪深北证券交易所发布了《上市公司可持续发展报告指引》，明确要求强制披露主体包括报告期内持续被纳入上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司以及境内外同时上市的公司。这些企业须在2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告。随后沪深北交易所又在此基础上陆续发布了《可持续发展报告编制指南》等多层次框架，从制度层面搭建了从强制披露到数据导向的全链条通道。
2026年1月，三大交易所再次修订ESG报告编制指南，新增第三号《污染物排放》、第四号《能源利用》、第五号《水资源利用》三项环境议题指南，“手把手”指导上市公司渐进提升环境披露规范性。据证券日报统计，截至2026年4月30日，A股已有2701家公司发布了2025年度ESG报告，整体披露率占全A上市公司总数的49%，而强制覆盖的469家核心公司均完成了披露报告任务，这些公司的总市值占比已达A股整体市值的80.66%。
第二驱动力来自机构端：ESG已经直接影响到长线资金的配置方向。据中金公司ESG评级2025年Q3季报观察，沪深300与中证800指数成分股的ESG得分存在明显优势，市值规模与ESG得分之间的正相关性十分突出。头部评级机构如商道融绿统计数据显示，中证800成分股中，ESG评级在A-级及以上的企业占比已首次超过50%。
与此同时，上交所于2025年6月发布了《推动提升沪市上市公司ESG评级专项行动方案》，明确将ESG评级纳入社保基金、公募基金等投资决策体系中，并加大ESG指数基金开发力度。随着越来越多社保基金、境外主权基金等长线资金将ESG评级作为选股筛选的“准入门槛”，低评级企业正面临被动资金持续流出的压力。上证180、中证A500等主要宽基指数纳入ESG负向剔除后，ESG评级对资金流动的影响力度已在市场层面显著加大。
第三驱动力则来自市场自我演进和投资共识的不断深化：ESG已从曾经的工具性品牌故事转变为实际影响投资回报的量化因子。“剔除国证ESG评级在B级以下的公司，剔除公告被交易所实施风险警示的样本股……确保指数成分股质量，提高投资安全性”，这并不仅仅是一句交易所官方声明里的套话，而是评级体系与被动投资规模持续绑定的刚性现实。可以预见，创业板指数体系的持续进化正在加速引导更多资金流向治理规范、信息披露完备、长期价值更加扎实的上市公司。