排队近8个月后，重庆臻宝科技股份有限公司（以下简称“臻宝科技”）的科创板IPO进程在2026年2月下旬迎来关键节点，公司对外披露了第二轮审核问询函回复。然而，在这份近130页的回复文件背后，一组持续攀升的财务数据引起了市场的广泛关注：截至2025年上半年末，公司应收账款余额已飙升至2.59亿元，这一数字几乎追平了其半年的营收规模。
业绩光鲜下应收账款“水涨船高”
上交所官网显示，臻宝科技科创板IPO于2025年6月26日获得受理，同年7月16日进入问询阶段。在经过近8个月的排队等待后，公司于2026年2月底正式对外披露了第二轮审核问询函回复。作为一家专注于为集成电路及显示面板行业客户提供制造设备真空腔体内参与工艺反应的零部件及其表面处理解决方案的企业，臻宝科技的基本面看起来颇为光鲜。财务数据显示，2022年至2025年上半年，公司实现营业收入分别约为3.86亿元、5.06亿元、6.35亿元、3.66亿元；对应归属净利润分别约为8162.16万元、1.08亿元、1.52亿元、8619.6万元，呈现逐年增长的态势。
然而，在营收净利双增的背景下，公司的应收账款规模亦步亦趋地创下新高。报告期各期末，臻宝科技应收账款余额分别约为1.31亿元、1.83亿元、2.23亿元、2.59亿元。尤其值得注意的是，截至2025年上半年末，2.59亿元的应收账款余额占当期营业收入的比例高达70.83%（未年化）。与此同时，公司的应收账款周转率也从报告期初的3.31次/年下滑至1.52次/年（未年化），显示出资金回笼速度放缓的迹象。
公司回应称系规模增加所致，专家警示坏账与现金流风险
针对这一引起监管关注的现象，臻宝科技在接受北京商报记者采访时给出了正面回应。公司方面表示，这主要系经营业绩持续向好，应收账款金额随着营业收入规模增加而提高所致。公司强调，其应收账款周转率与同行业上市公司平均水平不存在较大差异，且客户主要面向集成电路及显示面板主流厂商，信用资质较好，期后回款情况良好，应收账款质量整体可控。
不过，外部专家对此持有更为审慎的看法。中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元分析指出，在公司应收账款持续增长的情况下，若主要客户回款能力出现下降，可能导致坏账损失，这不仅会直接影响当期利润，还可能给企业带来严峻的现金流压力。对于正处于产能扩张期的拟上市公司而言，现金流若承压，或将影响到后续的研发投入与生产运营。
募资输血与现金分红并存
招股书显示，本次冲刺科创板，臻宝科技拟募集资金约13.98亿元，扣除发行费用后，将投资于半导体及泛半导体精密零部件及材料生产基地项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。值得注意的是，在拟募资的13.98亿元中，有2亿元计划直接用于补充流动资金。这一安排与公司目前应收账款高企、周转率下滑的现状形成逻辑上的自洽，显示出公司对现金流储备的迫切需求。
但颇受争议的是，就在IPO前夜的2022年，臻宝科技曾进行了一笔4250万元的现金分红。一边是向市场伸手募资补流，一边是实控人在上市前大额分红落袋为安，这一操作无疑触动了市场敏感的神经。结合公司的控制权结构来看，臻宝科技的家族色彩较为浓厚。截至招股书签署日，公司控股股东及实际控制人王兵合计控制公司近六成表决权；王兵的配偶夏冰、哥哥王喜才、姐姐王凤英均通过直接或间接的方式持有公司股份，为王兵的一致行动人。
针对亲属持股及公司治理问题，臻宝科技在回复中解释称，发行后实际控制人及其一致行动人合计持股比例为45.34%，未超过50%，也未达到特别表决事项所需的三分之二多数。公司强调，上述亲属仅在股东治理层面享有权益，未在公司董事会中享有表决席位，对公司经营管理不具备重大影响，核心岗位均为市场化选聘，杜绝了家族式管理的情形。随着二轮问询函回复的披露，臻宝科技能否凭借其在半导体零部件领域的“国产替代”故事，化解监管层对于财务健康性与公司治理的疑虑，市场正在等待下一步的答案。