2026年以来，证券行业正经历一场前所未有的“合规大考”。从开年至今，监管罚单不仅密集落地，更呈现出“存量追责、双罚并重、金额攀升”的鲜明特征。
据不完全统计，截至3月底，全行业罚没金额已超11亿元，波及数十家券商，其中天风证券、海通证券（现国泰海通）、国元证券等9家机构在3月内密集“中招”，投行与经纪业务成为违规“重灾区”。
存量项目回溯追责，“双罚制”成常态
进入2026年，监管机构的执法视角明显从“前端准入”向“全链条、全周期”延伸。
3月以来，天风证券、国元证券、华西证券、浙商证券、联储证券、广发证券、中德证券、东方证券及国泰海通等9家券商接连收到罚单，处罚类型涵盖责令改正、公开谴责、出具警示函等 。
值得注意的是，此次处罚多针对2020年至2022年间的存量项目，体现监管对历史遗留问题的“出清”决心。“机构+责任人”的双重问责模式已成为标配。
以海通证券（现国泰海通）为例，其在担任海南普利制药2020年非公开发行股票及2021年可转债项目的保荐机构期间，因持续督导工作存在核查不到位、内部质控不完善、出具报告结论不准确等问题，被监管部门追责 。
同样，东方花旗证券（后并入东方证券）因在广誉远2016年的重组项目中，对销售费用真实性核查不审慎，也被追罚 。
“这种对存量项目进行回溯追责的做法，打破了‘一过性’的侥幸心理。”北京盈科（上海）律师事务所熊文律师指出，这表明监管不再仅仅关注业务的增量与创新，而是将合规风控作为行业发展的刚性基石 。
天风证券领“天价”罚单，前高管终身禁入
在3月的这一轮监管风暴中，天风证券的处罚力度最为震撼。
3月13日，天风证券连收两张罚单，不仅面临巨额罚款，更有两位前高管被处以终身证券市场禁入。
湖北证监局调查显示，2020年至2022年期间，天风证券为原第一大股东当代集团违法提供融资，累计金额高达93.26亿元，且未按规定在年报中披露关联交易，导致年报存在重大遗漏 。
针对上述违规行为，监管部门对天风证券给予警告，并处1500万元罚款；对时任董事长余磊、时任副总裁兼财务总监许欣给予警告，各罚款600万元，并采取终身市场禁入措施 。
与此同时，福建证监局还查明，天风证券在2021年取得永安林业12.29%股权后，未及时履行信息披露义务，延迟近两个月才披露，公司及总裁王琳晶因此再被罚款合计540万元 。业内人士分析，这张罚单不仅是对一家机构的惩戒，更是对全行业“看门人”责任的严厉警示——当合规底线被突破时，即便是昔日的行业大佬，也难逃“终身禁入”的命运 。
除了投行存量项目，经纪业务中的“痼疾”同样成为2026年监管的重点关注领域。年初至今，多张罚单直指券商营业部的合规管理漏洞 。
1月初，信达证券温州瓯江路证券营业部因“两融绕标”管控不足，收到来自浙江证监局的“三罚”：营业部、负责人及从业人员同时被出具警示函。监管部门指出，该营业部对两融绕标管控措施力度不足，未对客户异常交易行为进行有效监控 。
此外，江海证券因第三方介入投资者招揽活动、从业人员管理不到位等问题，连收两张罚单；华林证券辽宁分公司因投诉处置中不相容岗位未有效分离，触碰内控红线而被警示 。在从业人员违规炒股方面，证券从业人员LIN YAN因长达近8年借用他人账户炒股，尽管累计亏损高达1406万元，仍被深圳证监局处以30万元罚款，打破了“亏损即无责”的侥幸心理 。
从“宽松软”走向“严紧硬”
梳理2026年以来的监管脉络，不难发现其背后蕴含着深刻的逻辑转变。
首先，监管理念从“重发展、轻规范”转向“合规前置、长牙带刺”。黑崎资本首席战略官陈兴文接受媒体采访时表示，过去几年注册制放闸期积累的项目瑕疵正在集中出清，监管层通过实际行动向市场传递了“零容忍”的底线决心 。
其次，监管模式从“对机构的单一监管”转向“机构+个人”穿透式双罚。2026年的罚单中，不仅券商机构受罚，相关责任人，尤其是核心管理层被追责的比例显著提升。浙商证券杭州分公司因账户实名制管理落实不到位，时任高管林长富、应文敏被同步出具警示函；天风证券案中9名责任人员被追责，罚没总额高达2270万元 。
第三，监管视角从“前端准入”延伸至“全生命周期”。当前对前几年存量项目的处罚，意味着监管已覆盖项目存续期的持续督导与后端核查，券商不存在“项目结束即责任豁免”的时间盲区 。
面对如此高压的监管态势，券商行业的发展路径正被迫重构。2025年证监会及各地证监局累计对券商开出超330张罚单，涉及70余家券商，罚没款金额较往年显著上升。2026年以来，监管高压态势持续，仅3月即对9家券商密集出手，折射出监管从“广撒网”向“精准重罚”转变。
与此同时，引导行业正向发展的长效机制也在完善。3月下旬，中国证券业协会对《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法》进行修订，删除“试行”二字转为正式实施，通过优化统计口径、扩大加分范围，引导券商将资源向科技金融、绿色金融等国家战略领域集聚 。