不约而同地，ST春天、ST熊猫、*ST岩石的信披系统，在2026年4月下旬密集亮起了红灯。数家公司的公告接连发出相同的致命信号——退市风险，并未因股价的连续涨停而消散，反而在年报截止日前变得越发清晰。
双重重压下，“保壳”只剩侥幸？
距离年报披露截至期仅剩数日之际，早已扎眼的*ST板块却突然持续躁动：
ST春天4月20日和4月21日连续涨停，4月22日盘面再度大起大落；ST正平自3月上旬至4月下旬股价累计暴涨逾40%。但与之对应的，却是公司披露的冰冷公告与审计机构的专项否定。
《股票上市规则》白纸黑字规定：若公司2025年度触碰到财务类指标红线——经审计的净利润为负且营业收入扣除后不足3亿元——即触及财务类强制退市情形，退市高风险高悬于头顶。此外，如果被出具非标审计意见、净资产为负或内控被出具否定意见，同样可能直接宣告公司A股生涯终结。
严酷的及格线摆在这批公司面前，而事实是，这些“赶考生们”几乎没有哪一家的成绩单还算亮眼。
ST沪科已发出第五次风险提示，初步测算2025年营收仅剩约750万元至1100万元，扣非净利润更是低至28万到42万元，基本宣告财务数据不可能达标。ST岩石也明确预告全年营收不足6000万元，净利润亏损与扣非亏损双双触底，且总市值在4月下旬已连续十多个交易日低于5亿元——触及“组合式退市”式危局。
与此同时，审计机构出具的专项说明，宛如法院合议庭落槌，字字见血。ST熊猫的审计机构对2025年财报宣布拟出具“无法表示意见”，并对内控毫无保留地点出“否定意见”，两项致命判决几乎板上钉钉。ST春天公司自身在风险提示中坦诚，年审机构依据已执行的程序尚无法确保全年扣除后营收能跨过3亿元指标。
“反常投机”涌动，监管红线步步紧逼
反常的是，在退市阴霾笼罩之下，近期*ST板块却悄然走出了一波虚假的狂欢。
针对这一背离基本面的癫狂行情，上交所直接点名ST岩石与ST春天等多只标的，将其列为“严重异常波动”证券，对频繁参与的交易账户从严监管。*ST正平的走强同样缺乏基本面支撑，公司披露关键资产早已计提超额减值，深陷预重整泥沼不可自拔，存在净资产为负、年报被出具非无保留意见等多种触碰退市红线的隐患。
这种在年报披露关门前的股价异常拉升，显然并非出于对财务基本面的真正认可，而更像是一场围绕退市“博傻行情”的短期博弈。
而在监管层面，情况同样异常清晰——年审会计师的专项说明与上交所监管工作函正多头围堵。*ST被劝退几乎已经大势已成。依托退市新规的量化标准及穿透式核查，上市公司花式“保壳”的空间日渐逼仄。当靴子落地的那一天，这批曾在4月逆势拉升的标的，最终恐将难逃退市清算的终局。
毕竟，无论短期炒作多么风生水起，最终都要拿审计后的实际财务数据说话。而这批公司年内大部分交出的最终答卷，极大可能无力回头。