6月16日，The Information一则报道震动全球AI圈——DeepSeek完成首轮外部融资，募资超500亿元人民币，估值突破500亿美元。但比数字更令人侧目的，是这场交易的“玩法”：外部投资者把钱交给梁文锋管理的有限合伙，五年内不得退出，且不享有任何投票权。这大概是创投史上对投资人最不友好的条款，但腾讯、宁德时代、网易们还是挤破了头。
一场打破所有惯例的融资
从4月17日传出启动融资到6月16日正式落定，整整两个月，DeepSeek的估值从100亿美元一路飙升至590亿美元。最终落槌的数字同样惊人：募资超500亿元人民币（约74亿美元），投后估值突破500亿美元。这是中国AI行业迄今规模最大的单轮融资。
出资阵容堪称豪华——创始人梁文锋个人掏出200亿元，是最大出资方；腾讯100亿元；宁德时代50亿元；京东、网易、IDG资本各30亿元。国家人工智能产业投资基金出资10亿元。
但真正让市场错愕的，是这笔交易的结构。
所有外部投资者的资金，必须注入由梁文锋管理的有限合伙企业，而非直接投向DeepSeek公司本体。这意味着外部资本无法直接持有DeepSeek的股权。
更苛刻的是：五年锁定期，期内不得转让；不享有任何投票权。在初创企业融资中，这种条款极为罕见——字节跳动、OpenAI的股权均可在二级市场流通交易。
据接近梁文锋的人士透露，这是他筛选投资者的方式——排除那些追求快速退出的资本。梁文锋坚信AI应当开源普惠，因此在挑选财务支持者时极为审慎。此外，团队还要求穿透核查所有出资基金背后的有限合伙人身份，规避股权流入不明主体的风险。
五年锁定期、LP架构、无投票权——这套组合拳几乎筛掉了所有想赚快钱的资本，留下的只有愿意长期陪跑的“信仰型”投资者。
唯一的例外：国家大基金
所有外部投资者中，只有一个例外——国家人工智能产业投资基金。
该基金直接注资DeepSeek主体，不受五年锁定期约束，且保留投票权。出资额10亿元，在500亿大盘中占比不大，但其特殊地位释放了明确信号：这轮融资带有鲜明的战略产业色彩。
自2023年成立以来，DeepSeek长期依靠母公司幻方量化的利润维持运营，从未引入外部资本，以纯粹科研实验室的形象立足行业。2025年初R1模型引爆全球后，算力成本飙升、人才竞争加剧，过去的“自给自足”模式难以为继。
这轮融资的意义远不止补充现金流。它为下一阶段的模型训练、推理服务、产品化落地和人才储备备足了弹药。
当然，这笔交易仍有不确定性。路透社称暂无法核实The Information的报道，仍需等待公司或投资方进一步披露。
但有一点已经清晰：DeepSeek用一份堪称“不平等”的条款清单告诉市场——钱可以拿，但控制权，一寸不让。