7月以来，沉寂已久的白酒板块迎来久违的大涨。截至7月20日收盘，中证白酒指数月内涨幅已逾8%，贵州茅台时隔两个月重回1300元上方，古井贡酒强势涨停。消费数据超预期、茅台年内二次提价、国家级扩消费规划落地等多重利好集中释放，推动板块估值从近十年历史低位强劲反弹。
消费数据与政策红利共振
国家统计局数据显示，今年上半年烟酒类商品零售额同比增长13.2%，6月单月增速达12.1%。此前公布的6月社零数据同样超出市场预期——6月社会消费品零售总额同比增长1.0%，较5月-0.6%的低点回升1.6个百分点，高于Wind一致预期的+0.1%。消费端的回暖为白酒板块提供了最直接的基本面支撑。
政策层面同样释放了强烈的积极信号。7月13日，国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，将居民消费率明显提高写入五年规划目标体系。《规划》提出到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右，围绕促进服务消费、推动商品消费扩容升级等6个方面部署了28条重点任务举措。这对于以白酒为代表的消费板块而言，无疑是中长期的政策利好。
茅台年内二次提价引爆市场情绪
贵州茅台于7月17日晚间发布公告，宣布自7月18日零时起，将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶，销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。这是飞天茅台继今年3月底之后的年内第二次提价。
兴业证券经济与金融研究院食品饮料首席分析师沈昊表示，政策红利和提价信号短期对市场情绪的提振效果立竿见影，“茅台酒厂二次提价彰显决心，对于行业而言，此次提价有望提振行业信心，中期维度将打开行业整体的提价空间”。东兴证券食品饮料研究员孟斯硕也指出，从市场批价表现来看，飞天茅台基本站稳在1700元，提价成功率较高。
7月20日当天，贵州茅台报收1327.50元/股，上涨5.95%，创近两个月新高，市值回升至1.66万亿元。古井贡酒涨停，报收93.83元，成交额10.45亿元，龙虎榜数据显示机构净买入超3300万元。泸州老窖涨超6%，山西汾酒、五粮液等同步大幅跟涨。
行业分化中的底部信号
然而，板块大涨并不意味着行业已全面回暖。截至7月中旬，17家披露上半年业绩预告的上市酒企中，10家预计亏损，占比过半。水井坊预计上半年归母净利润亏损约622万元，金种子酒预计亏损6000万元至7200万元。这种“龙头吃肉、中小酒企喝汤”的分化是行业调整期的典型特征。
针对市场普遍担忧的库存问题，沈昊表示：“龙头茅台库存大概在0.5-1个月，次高端及区域龙头库存普遍在2.5-4个月。库存虽不是历史低点，但已经回到了合理水平。”白酒公司已基本取消强制打款政策、放弃压货，需求端环比在不断恢复。
市场给予白酒板块积极反馈的底气，很大程度上来自估值的安全边际。当前白酒板块市盈率约18.5倍，估值分位处于近十年来的较低区间。高盛在最新研报中明确表示，中国白酒行业最艰难的去库存阶段已经过去，行业正处于复苏的极早期阶段。沈昊判断：“行业底部基本确立，配置性价比已经相对较高。”
在政策暖风与低基数效应双重支撑下，白酒板块或正从“持续探底”迈向“企稳复苏”的新周期。中秋、国庆双节礼赠与宴席需求若能如期回暖，将进一步验证行业的复苏成色。