百度旗下AI芯片公司昆仑芯正在冲刺港股上市，目标估值高达500亿美元（约合3405.58亿元人民币）。这一数字意味着什么？按近期市场价格计算，百度目前市值约360亿美元，昆仑芯的目标估值反而比其控股股东高出近40%。市场已经用真金白银给出了初步回应——6月29日，百度港股一度涨超8%。
2026年1月1日，昆仑芯已通过联席保荐人以保密形式向香港联交所提交A1上市申请表格。百度集团首席财务官何海建在6月初表示，百度预计在今年内推动昆仑芯在港股上市。与此同时，昆仑芯还在5月初启动了科创板IPO辅导，中金公司担任辅导机构，同步推进“A+H”双资本平台布局。
真正让市场侧目的，是昆仑芯IPO路演中的一个罕见安排。据The Information报道，昆仑芯在确定IPO投资者时优先选择愿意采购其芯片的机构，部分投资者被要求购买价值相当于其认购金额3到7倍的芯片产品。这并非写进招股书的公开条款，但路演中的这个安排已经说明：昆仑芯这次IPO不只是融资，也是在提前锁定买家。
芯片采购不是轻决策，只有运营自有数据中心、确实需要部署算力的机构才有能力消化这类订单。这个路演条件暴露出一个现实问题：中国AI芯片公司的资本化速度，可能已经快过真实客户的增长速度。公司可以讲国产替代的故事，也可以讲百度这样的自带客户，但最终仍要回答：除了母公司和政策性买家，谁会持续下单？
客户拓展方面，知情人士透露腾讯已成为昆仑芯客户，字节跳动亦在考虑采用其AI芯片。不过，6月29日有接近人士向第一财经回应称，字节跳动目前没有和昆仑芯合作的意向。这一回应给市场期待泼了一盆冷水。目前昆仑芯主力AI芯片P800已完成规模化验证，2025年至今已交付多个万卡集群，并在全国产集群上完成文心5.1重要版本训练。面向大规模推理场景的下一代芯片M100预计2026年上市，M300芯片则预计2027年上市。
昆仑芯源于2012年百度内部AI芯片项目，2018年推出昆仑1代AI芯片，2021年独立运营。百度目前持有约58%的股份，分拆完成后昆仑芯预计仍将为百度附属公司。分拆之后，昆仑芯将更像市场中的“中立参与者”，从而更容易获得外部客户。
500亿美元的估值野心能否兑现，取决于昆仑芯能否在IPO中证明自己是一家能在外部市场赢得订单的独立芯片厂商，而不只是一家靠母公司订单撑门面的“百度芯”。